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国泰君安晨报 2023.01.06 国泰君安证券股份有限公司 研究所 重点推荐: 1、海外策略,戴清团队认为,受益于国内数字经
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丁丹 电话:0755-23976735 邮箱:dingdan@gtjas.com资格证书:S0880514030001 2、固
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3、钢铁,李鹏飞团队认为,我国钛合金产业发展迅速,目前已成为世界主要钛合金生产国。我们预期航空航天用钛合金将保持较快增长,叠加
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4、建材,鲍雁辛团队认为,地产需求端开启政策驱动,中期看,经济复苏修复周期内,地产链、基建链商品还有进一步上行的逻辑和动力。
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5、轻工,穆方舟团队认为,轻工造纸行业各子版块将在2023年进入新周期:地产政策进入新周期,家具板块迎来估值修复;纸浆价格进行
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今日重点推荐 海外策略研究:《港股企稳两万点关口,2023有望重回牛市》 2023-01-05 戴清(分析师)021-3803
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科网股、内房股等权重板块持续受到政策消息利好,港股近期重拾上涨动力,且弹性显著高于A股。科网股及平台经济方面,近期腾讯多款游戏
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扩内需政策预期继续加码,仍是短期市场交易主线。国内出口及景气度数据仍然疲弱,需待托底措施持续支持。为尽快扭转当前信心不足的问题
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现阶段策略建议:分注收集,逢低加仓。港股现时仍处于牛熊反转初期,可能会出现交易层面的预期兑现后的阶段性调整。但由于分母端的无风
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行业配置方面,建议继续围绕“逆境反转”策略主线。1)国内地产链,期待需求端的政策发力。2)国内消费链,部分跟消费场景打开相关的
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风险因素:1)国内扩内需政策力度不及预期;2)海外通胀超预期;3)高通胀叠加经济衰退,可能提升欧债风险;4)地缘政治冲突。
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策略月报:《浓雾散尽,前路清晰——理解债市运行的三种思维》 2023-01-03 覃汉(分析师)010-83939808 强预
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预期思维:从DDM定价模型看股债强弱切换 要点:外部环境从高度不确定性向确定性回归,“雾天开车”格局消失,2023年资本市场投
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交易思维:理财赎回对债市微观结构的影响 要点:本轮债券熊市是理财净值化后遭遇到的第一轮熊市,对债市生态影响深远,预计2023年
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总量思维:疫后供需缺口是债市主要风险点 要点:海外经济体疫后复苏普遍遭遇到的高通胀问题或将在2023年国内重演,需要警惕“跨周
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风险提示 要点:防疫政策超预期调整,疫情压力超预期;消费及地产修复程度不及预期;海外紧缩节奏超预期,经济衰退风险加大;微观交易
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行业专题研究:钢铁《航空引领钛产业发展,民用钛空间广阔》 2022-12-29 魏雨迪(分析师)021-38674763、李鹏
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航空航天引领钛产业发展,民用钛空间广阔。2021年化工、航空航天分别占我国钛材需求的47%、18%,化工需求是我国钛材的主要下
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全流程海绵钛成本主要来自高钛渣、金属镁,我国钛资源进口依赖程度较高。海绵钛生产工艺分为全流程、半流程,全流程工艺为高钛渣氯化精
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钛金属产业链以资源、高端钛材盈利较好。根据2021年各公司年报,钛精矿、海绵钛、钛合金加工企业吨产品毛利分别为1933元/吨,
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风险提示:化工需求大幅下行,海绵钛产能增长过快,原材料价格大幅上涨。
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大宗商品周报:《政策助力,地产链、基建链商品或继续走强》 2023-01-04 鲍雁辛(分析师)0755-23976830 地
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1)黑色系(钢铁):我们的判断:供需双弱,钢价或受地产链预期驱动震荡走强。随着政策持续发力,宏观经济有望得以提振,而钢铁行业作
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2)建材(玻璃):我们的判断:中期看较大价格弹性。短期中下游观望情绪仍存,月内备货将相对谨慎。近期政策利好,叠加期货价格反弹,
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3)化工品:我们的判断:原油成本支撑逻辑,叠加需求预期拉升,化工品整体走强。
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11月出口环比10月改善,同比相对弱势。11月出口数据整体呈现弱势状态,从化工品出口量角度,主要品种如MDI、钛白粉于22年7
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其他品种:1)原油:市场的情绪脆弱,或使油价宽幅波动。2)铁矿石:受粗钢产量压减影响,铁矿石继续大涨概率不高。3)黑色系(动力
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风险提示:政策驱动需求低于预期;宏观经济持续下行 行业策略:耐用消费品《预期逐步抬升,估值拾级而上》 2022-12-29 穆
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地产政策变化,家具工程端率先受益,家具零售端弱现实下预期有望跟随政策走强。地产供给端政策思路由“保项目”向“保主体”转变,保交
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第5页
浆价高企&纸价偏弱对纸企盈利的约束有望缓解。短期因素上,欧洲库存纸浆库存回升,世界20个主要产浆国发往中国的出货量同比增速改善
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第5-6页
美国商品消费需求边际趋弱,海外零售商开启去库周期。由于疫情期间的补贴政策,以美国为代表的欧美发达国家出现耐用消费品的“过度消费
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风险提示:地产周期的波动对家具行业需求的影响;印刷包装和纸品下游需求增速放缓;造纸、家具等细分子板块原材料价格波动风险。
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目录 今日重点推荐1 海外策略研究:《港股企稳两万点关口,2023有望重回牛市》2023-01-051 策略月报:《浓雾散
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科网股、内房股等权重板块持续受到政策消息利好,港股近期重拾上涨动力,且弹性显著高于A股。科网股及平台经济方面,近期腾讯多款游戏
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扩内需政策预期继续加码,仍是短期市场交易主线。国内出口及景气度数据仍然疲弱,需待托底措施持续支持。为尽快扭转当前信心不足的问题
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现阶段策略建议:分注收集,逢低加仓。港股现时仍处于牛熊反转初期,可能会出现交易层面的预期兑现后的阶段性调整。但由于分母端的无风
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行业配置方面,建议继续围绕“逆境反转”策略主线。1)国内地产链,期待需求端的政策发力。2)国内消费链,部分跟消费场景打开相关的
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风险因素:1)国内扩内需政策力度不及预期;2)海外通胀超预期;3)高通胀叠加经济衰退,可能提升欧债风险;4)地缘政治冲突。
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策略月报:《浓雾散尽,前路清晰——理解债市运行的三种 思维》2023-01-03 覃汉(分析师) 010-83939808 q
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预期思维:从DDM定价模型看股债强弱切换 要点:外部环境从高度不确定性向确定性回归,“雾天开车”格局消失,2023年资本市场投
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交易思维:理财赎回对债市微观结构的影响 要点:本轮债券熊市是理财净值化后遭遇到的第一轮熊市,对债市生态影响深远,预计2023年
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总量思维:疫后供需缺口是债市主要风险点 要点:海外经济体疫后复苏普遍遭遇到的高通胀问题或将在2023年国内重演,需要警惕“跨周
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风险提示 要点:防疫政策超预期调整,疫情压力超预期;消费及地产修复程度不及预期;海外紧缩节奏超预期,经济衰退风险加大;微观交易
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行业专题研究:钢铁《航空引领钛产业发展,民用钛空间广阔》2022-12-29 魏雨迪(分析师) 021-38674763 we
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李鹏飞(分析师) 010-83939783 lipengfei@gtjas.comS0880519080003 �宏玉(研究助
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航空航天引领钛产业发展,民用钛空间广阔。2021年化工、航空航天分别占我国钛材需求的47%、18%,化工需求是我国钛材的主要下
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第10页
全流程海绵钛成本主要来自高钛渣、金属镁,我国钛资源进口依赖程度较高。海绵钛生产工艺分为全流程、半流程,全流程工艺为高钛渣氯化精
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第10页
钛金属产业链以资源、高端钛材盈利较好。根据2021年各公司年报,钛精矿、海绵钛、钛合金加工企业吨产品毛利分别为1933元/吨,
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风险提示:化工需求大幅下行,海绵钛产能增长过快,原材料价格大幅上涨。
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大宗商品周报:《政策助力,地产链、基建链商品或继续走强》2023-01-04 鲍雁辛(分析师) 0755-23976830 b
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1)黑色系(钢铁):我们的判断:供需双弱,钢价或受地产链预期驱动震荡走强。
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随着政策持续发力,宏观经济有望得以提振,而钢铁行业作为早周期行业将最先受益;同时下游地产端积极政策信号明确,地产端需求有望逐步
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2)建材(玻璃):我们的判断:中期看较大价格弹性。短期中下游观望情绪仍存,月内备货将相对谨慎。近期政策利好,叠加期货价格反弹,
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3)化工品:我们的判断:原油成本支撑逻辑,叠加需求预期拉升,化工品整体走强。11月出口环比10月改善,同比相对弱势。11月出口
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其他品种:1)原油:市场的情绪脆弱,或使油价宽幅波动。2)铁矿石:受粗钢产量压减影响,铁矿石继续大涨概率不高。3)黑色系(动力
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风险提示:政策驱动需求低于预期;宏观经济持续下行 行业策略:耐用消费品《预期逐步抬升,估值拾级而上》 2022-12-29 穆
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地产政策变化,家具工程端率先受益,家具零售端弱现实下预期有望跟随政策走强。地产供给端政策思路由“保项目”向“保主体”转变,保交
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浆价高企&纸价偏弱对纸企盈利的约束有望缓解。短期因素上,欧洲库存纸浆库存回升,世界20个主要产浆国发往中国的出货量同比增速改善
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风险提示:地产周期的波动对家具行业需求的影响;印刷包装和纸品下游需求增速放缓;造纸、家具等细分子板块原材料价格波动风险。
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行业事件快评:建筑工程业《地产政策有望超预期,推荐中国建筑/志特新材等》2023-01-04 韩其成(分析师) 021-386
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满静雅(研究助理) 021-38038342 manjingya@gtjas.comS0880121060007 地产链供需两
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预期房建业务应收款减值比例和概率将下降,改善资产质量和现金流。(1)供给端三支箭政策将修复地产商资产负债表提升资金偿贷能力,一
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建筑央企地产开发销售的竞争优势增强和市场份额提升趋势未被充分定价。(1)中国建筑2022年1-11月地产销售额3484亿进行业
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开施工端推荐志特新材/鸿路钢构等,竣工端推荐金螳螂/江河集团等。(1)开施工端铝模龙头志特新材2023年业绩将反转加速,目前我
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风险提示:宏观政策紧缩、疫情反复、业绩增速不及预期。
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A股策略观察:《布局内需扩张恢复,重视价值底部反弹》 2023-01-05 陈熙淼(分析师) 021-38031655 che
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田开轩(研究助理) 021-38038673 tiankaixuan026724@gtjas.com S08801220700
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国君产业链跟踪:盈利上调环节数量回落,交通运输与生物制药景气边际向上 上期一级产业链收跌调整,新能源车产业链跌幅居前。盈利上调
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交易结构观察:市场热度回落,北上增持大消费,科技制造基金加仓 市场整体交易热度下降,但医药/生活服务产业链热度仍继续提升,制造
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海内外行业盈利预测对标观察:海外金融板块估值上修,全球信息技术估值共振上 行 海外能源板块盈利预期分化,油气下调盈利而油服上调
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行业配置:布局内需扩张恢复,重视价值底部反弹 下一阶段内需扩张恢复将成为基本面变化的重心,因此未来变化最大,阻力最小的方向在于
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A股策略观察:《地产销售显著回暖,出行消费边际修复》 2023-01-05 方奕(分析师) 021-38031658 fang
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张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com S088012207005
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疫后复苏跟踪:多地疫情达峰退坡,出行消费边际修复。1)病例跟踪:健康问诊/疫情搜索指数周环比下滑58%/70%;2)短途出行:
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下游消费:猪价小幅回暖,乘用车销售继续回升。上周30大中城市商品房成交面积周环比大幅上升16.3%,同比降幅收窄至1.9%,土
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中游制造:发电量小幅上涨,浮法价格小幅抬升。上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量周环比增长2.1%;中游制造业开工率多数下滑,
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上游资源:动力煤价延续下行,钢材价格小幅上涨。上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比下滑7.1%,需求端旺季不旺,下游库存高位
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风险提示:疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。
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行业日报/周报/双周报/月报:石油《2023年国内需求恢复仍是主基调》2023-01-05 杨思远(分析师) 021-3803
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孙羲昱(分析师) 021-38677369 sunxiyu@gtjas.comS0880517090003 观点边际变化: �
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②对市场的观点:2023年我们认为国内需求仍是主线,当前石化板块并未充分反映国内需求好转的预期。我们认为2023年应该布局以下
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风险提示:全球经济衰退超预期,疫情反弹超预期,释放战储超预期。
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行业事件快评:计算机《欧拉及高斯落地加速,关注华为产业链》2023-01-05 李沐华(分析师)投资建议:openEuler及
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openEuler成功跨越生态拐点,2023年装机份额有望达到第一。根据openEuler峰会数据,2020-2022年ope
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openGauss快速发展,成为信创数据库的排头兵。根据openGauss峰会数据,截止2022年底openGauss已经累计
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产业拐点将至,华为产业链及信创板块发展有望超预期。2023年将进入新一轮信创替换周期的起始年,行业信创也有望大规模展开,预计行
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风险提示:信创行业竞争加剧,政企客户IT预算下滑,美国对华芯片及软件制裁加深 表:推荐标的盈利预测表 数据来源:Wind,国泰
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庞钧文(分析师) 021-38674703 pangjunwen@gtjas.comS0880517120001 出货量173
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电动车与光储业务并举,牢牢掌握下游优质客户。公司15年即布局新能源业务,依托行业领先的冲压模具及结构件优势,目前在1)电动车零
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张子健(研究助理) 021-38676666 zhangzijian@gtjas.comS0880121090061 上周,指
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表现较好的指数增强基金有:上证50指数增强中的国金上证50增强LOF(502020); 沪深300指数增强中的广发沪深300指
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【国泰君安】晨报
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