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证券研究报告|策略定期报告
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市场策略研究回顾 招商研究一周回顾 2023年1月6日 (1230-0106)
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上证指数:3157.64 市场走势20220211-20230106上证综指一周市场表现上证开盘 3087.51 上证最高 3
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敬请阅读末页的重要说明 招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要:宏观组。
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1。宏观政策在“稳增长、阔内需”的过程中发挥着重要作用,考虑到财政收支紧平衡的制约,明年货币政策或将“接棒”财政,发挥更加重要
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2、随着防疫政策系统性调整,国内经济在12月真正迎来首轮“疫情冲击”,PMI环比再度走弱。对比今年4月和12月的PMI读数和结
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策略组。
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1、进入2023年1月,进入新的一年,A股在开年之后有望迎来更加强势的 表现,春季攻势徐徐展开。疫情最大冲击基本结束,自今年1
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2、近期感染人数逐渐达峰之后,重点城市线下出行恢复势头良好,城市内地铁客运量以及城市间航班预定指数环比均有较大提升。随着春节的
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本报告为资料汇编,摘要部分风险提示,敬请关注相关报告。
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目录 一、宏观篇5 1、降息在即——四季度货币政策例会点评5 2、辞旧迎新之际,轻装上阵之时——12月PMI点评6 3、权益市
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2.突出“信贷总量有效增长”的新要求,明年流动性增速料将收敛。
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3.防范房地产金融风险跃然纸上,从“保企业”向“保需求”过渡意图明显。结论与启示: 当前,市场对明年宏观形势判断的主要分歧在于
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一、政策发力有助于打破“消费-收入衰退螺旋”。
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理论上,在消费成为经济增长支柱的局面下,消费支出乏力可能引发“消费-收入衰退螺旋”,需要政策发力来加以应对。四季度央行城镇储户
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一方面,贷款利率下调有助于提振消费意愿。今年前三季度,在降息等政策的带动下,居民按揭贷款利率降幅已超过130BP,按揭还款的减
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二、投资动力改善也需要政策发力。
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此次房地产下行,受周期性与政策性两方面因素的共振影响。央行最新调查问卷显示:四季度房地产贷款需求底部回升,即与当季房地产融资政
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综上,宏观政策在“稳增长、阔内需”的过程中发挥着重要作用,考虑到财政收支紧平衡的制约,明年货币政策或将“接棒”财政,发挥更加重
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风险提示:国内外经济基本面变化超预期;货币政策超预期 2、辞旧迎新之际,轻装上阵之时——12月PMI点评 (分析师:张静静等;
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相对超预期的是居民活动的恢复速度,疫情冲击只持续了1-2周。值此辞旧迎新之际,我国经济也踏上了复苏之路。明年,内需将接过经济复
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短期需要关注的是,随着经济重启和春节临近,在数据半真空的环境下,积极的国内政策和平稳的海外市场将对国内市场表现有积极意义;另外
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风险提示:疫情形势变化超预期;海外经济回落超预期 3、权益市场交易量低迷——大类资产配置跟踪(12月26—12月 30) (分
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2)港股:节后市场做多情绪升温。内地取消入境人员全员核酸检测和国际航班审批流程恢复至疫情前等多个利好政策陆续出台,圣诞节后的港
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3)美股和其他:美股先跌后涨,韩国股市重挫。对利率上升和经济衰退的担忧继续加剧美股市场在圣诞节后的调整。但美国上周(截止到12
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债券: 1)国内:流动性持续宽松,信用债普遍下行。本周债市持续反弹,信用债普遍下行的主要原因是:本周央行继续加码,流动性宽松,
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2)海外:美国、欧元区主要国家10债收益率继续上行。本周美国和欧元区主要国家的国债收益率延续了美联储上调未来利率水平、欧央行发
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大宗: 原油和工业金属等多种指数均上涨。周初俄乌冲突升级,地缘政治风险增加,俄罗斯总统普京发布命令,将禁止向遵守12月5日实施
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外汇: 美元指数回落,人民币升值。在美联储放缓加息以及其经济衰退的预期下,美元指数继续回落。受12月30日国家外管局和中国外汇
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本周国内外重点宏观新闻主要涉及:“乙类乙管”、入境核酸检测、货币政策委员会例会、非法跨境展业整治等方面。
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风险提示:疫情反复。
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4、不乏积极信号——宏观周观点(2022年12月31日) (分析师:张静静等;联系方式:13716190679zhangjin
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国内一季度降息在即。1)2023年流动性增速料将收敛。12月28日,央行召开四季度货币政策委员会例会。本次例会突出“信贷总量有
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欧美货币政策接近分化。1)美国房价连跌4月,租金拐点不远。10月美国标普/CS20大中城市房价指数同比降至8.6%,为连续6个
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市场短期或随高频数据波动,春节前延续反弹概率较高。1月8日入境人员取消管控后,新的变异株可能开始在国内流行,春运过程也将令国内
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风险提示:国内及海外政策。
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5、晦暗若明——宏观经济预测报告(2022年12月) (分析师:张静静等;联系方式:13716190679zhangjingj
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预测12月出口同比-7.5%,进口同比-5.3%:领先指标来看,韩国12月前20日出口增长依然为负,美国11月Markit制造
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预测12月CPI同比1.6%,10月PPI同比0.3%:12月各类主要食品价格走势差异较大。蔬菜和水果价格有所上涨,猪价同比基
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预测财政收入累计同比-2.4%,财政支出累计同比6.3%:收入端来看,减税降费及缓税缓费完成进度对税收收入的拖累将大幅下降,根
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预测M2下行至12.2%、社融增速持平9.6%:按照经验,12月是商业银行为明年开门红蓄力的阶段。站在当前,我们认为政策性开发
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预测12月预计12月债市、股市外资变动规模分别为-200亿元、380亿元。海外受美联储短期偏鹰表态影响,全球流动性改善之势放缓
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风险提示:疫情发展超预期、政策超预期 6、防御性存款、超额储蓄与消费潜力 (分析师:张静静等;联系方式:13716190679
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从信用机制出发,货币信用体系中的所有存款都是派生出来的,存款的增长对应着货币信用体系的扩张。2022年不仅居民存款出现了超过原
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在居民存款与企业存款同时出现“超额”增长的情况下,我们认为理解超额居民存款首先需要讨论信用创造的整体变化,其次才是居民存款与企
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对于总量数据而言,研究结构往往能得到更多线索。通过各省的居民存款数据2022年的超额居民存款呈现出地区性特征:收入相对低的省份
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展望2023,宏观经济政策与居民行为的改变都会影响居民存款。我们认为不应该将居民存款看作一个等待着开闸泄洪的“蓄水池”。除了静
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我们维持之前对于明年消费的判断:消费复苏的关键在于修复居民的现金流量表,而修复流量的关键则是恢复经济流通。随着防疫系统性调整,
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风险提示:疫情形势变化超预期;海外经济下滑幅度超预期 7、显微镜下的中国经济(2023年第1期)-制造业向左服务业向右 (分析
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另一方面,随着大城市逐步度过感染率的高峰,更多病例“阳康”后,服务业相关高频指标出现明显改善的态势。如12月最后一周全国电影票
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预计春节前将维持当前制造业底部波动、服务业边际改善的形势。春节后可能会新来新一轮的感染高峰,若大城市服务业高频数据能够保持稳定
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风险提示:情形势超预期、地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。
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二、策略篇 1、A股2023年十大预测及2022年十大预测回顾:科创时代 (分析师:张夏;联系方式:0755-82900253
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风险提示:全球疫情控制不及预期,经济陷入深度衰退;全球货币紧缩超预期 2、复苏再望,备战科创——A股2023年1月观点及配置建
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1月我们关注的市场要点如下: 1、1月是上市公司业绩预告披露高峰期,由于2022年四季度经济下行压力加大,预计上市公司业绩预告
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2、1月经济从疫情中恢复的情况,目前感染高峰已经基本过去,进入到消费复苏的验证期,此前市场对于消费复苏预期很高,春节前后的消费
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3、美联储1月议息会议上的表述,尽管市场笃定美联储加息空间和幅度已经不大,但是美联储是否有更加鸽(鹰)派表现仍然会影响市场。
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1月行业配置核心思路——1月通常是风格切换非常重要的时间窗口,预期转变和业绩披露成为改变市场风格和方向的关键时间窗口。1月通常
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综合基本面、事件和政策,1月我们基本以低预期板块作为主要推荐。第一,业绩压力较大的板块主要集中在医疗保健、信息科技还有部分新能
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思路一:低位布局信息科技和医疗保健等板块。尽管医疗保健和信息科技面临年报业绩预告披露时的压力,但是一旦业绩预告披露结束,进入业
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思路二:2022年中央经济工作会议定调把扩大内需作为第一任务,扩大内需核心是扩大消费,扩大消费核心在住房改善和新能源汽车,地产
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思路三:地产需求端政策加码。利好【银行】【地产】 风险提示:经济数据低于预期、美元大幅升值、海外风险事件。
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3、科技巨头加快布局人工智能平台,全球最大漂浮式海上风电项目开工-全球产业趋势周报0103 (分析师:张夏;联系方式:0755
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【全球产业趋势】趋势一:人工智能。谷歌发布医疗AI模型,诊断水平接近人类;人工智能已经成为计算机行业的主要发展方向,全球科技公
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【重要资讯】药明生物:全球领先的生物偶联药CRDMO服务公司药明合联(WuXiXDC)和致力于颠覆性创新生物偶联技术研发的AD
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【产业趋势关注及建议】从中长期角度,我们当前建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起(光伏、风电、储能、氢能等),电动化智能化大趋
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风险提示:本文所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性,不构成投资建议。
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4、行业景气观察0104——12月重卡销量环比提升,线下出行持续恢复 (分析师:张夏;联系方式:0755-82900253zh
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【信息技术】4GB1600MHzDRAM存储器、64GBNANDflash存储器价格周环比下行,32GBNANDflash存储
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【中游制造】本周DMC价格与上周持平,六氟磷酸锂、正极材料和钴产品价格下行。本周光伏产业链中硅片、组件价格下行。1-11月全国
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【消费需求】本周生鲜乳价格与上周持平。本周仔猪、生猪、猪肉价格下行;本周自繁自养生猪养殖盈利、外购仔猪养殖盈利周环比亏损收窄。
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【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比下行。铁矿石、钢坯、螺纹钢价格上行;主要钢材品种库存上行,国内港口铁矿石库存周环比下降,
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【金融地产】货币市场净投放,隔夜SHIBOR利率较上周上行。A股换手率上行、日成交额上行。在债券收益率方面,6个月/1年/3年
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【公用事业】我国天然气出厂价下行,英国天然气期货价格下行。风险提示:产业扶持度不及预期,宏观经济波动 三、行业报告精粹 1、计
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22Q4单季营收维度,预计财政IT等细分领域将有所提速。按照22Q4单季营收增速对比22Q1-3营收增速情况来看:1)明显加速
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全年利润与收入匹配维度,预计网安、服务器等领域提效降费效果明显。从全年利润增速与收入增速对比角度看:1)利润增速明显高于收入增
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本周热点:openEuler生态加速发展,重点关注信创产业链投资机会。操作系统产业峰会2022于12月28-29日线上举办,根
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风险提示:政策落地不及预期;行业竞争加剧。
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2、光伏背板差异化发展,PET基膜用量与价值得到提升—光伏系列报告(66) (分析师:游家训等;联系方式:021-684079
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技术迭代仍在继续,差异化背板产品应用在加快。背板经过了几次大的技术迭代后近几年相对稳定,但差异化产品也在加快探索和应用。在上游
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PET基膜用量及性能要求将得到显著提升。PET作为目前背板中最广泛使用的基膜材料,在背板中主要起到支撑保护作用。随着硅片薄片化
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投资建议:推荐背板厂商:福斯特、赛伍技术、中来股份、激智科技(电子)、明冠新材(有色);PET基膜厂商:裕兴股份(化工)、双星
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风险提示:光伏装机不及预期,原材料价格波动,国际贸易摩擦加剧等。
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3、钙钛矿的产业探索加速,几大核心问题仍有待突破—光伏系列报告(67) (分析师:游家训等;联系方式:021-68407937
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钙钛矿理论效率及理论成本优势明显,但需要解决大面积制备与产品寿命等核心瓶颈。钙钛矿吸光层溶液具有可调性,带隙宽度接近太阳能电池
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如果核心问题获得突破,相关环节将受益。行业的核心突击方向围绕以上几个核心瓶颈展开,需要各方参与者共同推动:1)钙钛矿厂商:通过
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投资建议:关注在投入与布局钙钛矿的公司:协鑫科技(港股)、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、通威股份、东方日升、爱旭股份
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风险提示:钙钛矿降本增效不及预期、产业化突破不及预期等。
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4、风起青萍之末,智能家居方兴未艾—家电行业周报23w1 (分析师:史晋星等;联系方式:18501724210hijinxin
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智能家居单品规模有多大? 1)智能音箱:从2014年亚马逊发布echo音箱引爆行业热潮以来,国内市场2017年开始快速爆发,3
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2)家居智能摄像头:洛图统计2022年国内家居摄像头销量5100万台(全球销量规模 9900万台),艾瑞咨询预计到2025年将
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3)智能门锁:洛图统计2022年国内智能门锁销量1735万台,按平均单价1300元来算,对应225亿销售额。竞争格局方面,小米
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4)智能中控屏:智能中控屏通常指将室内各个设备控制功能统一集成在中央控制系统上,通过面板来控制的设备,一块屏幕实现智能照明、影
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地产精装市场成流量获取关键。根据奥维云网统计,2020-2022年10月近三年时间,精装市场智能家居累计规模超1200万套,其
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二、重点公告及数据跟踪 本周重点公告跟踪包括美的集团全屋智能家电INFINI无际套系发布、盾安环境向格力电器定增募资8.1亿元
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三、“外资”北上动态 本周陆股通增持0.1%以上标的:格力电器、老板电器、三花智控。
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风险提示:终端需求不及预期、地产需求不及预期、原材料成本及汇率大幅波动、疫情防控不及预期、竞争加剧。
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5、互联网行业事件影响点评—B站跨年晚会《2022最美的夜》直播峰值超3亿 (分析师:顾佳等;联系方式:021-6840797
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《2022最美的夜bilibili晚会》是由哔哩哔哩主办的一档跨年晚会。今年,B站邀请全球艺人共同参与,打造辐射影漫游经典IP
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跨年晚会观众基础良好,B站社区氛围将助力进一步火爆。此前B站举办的2020跨年晚会直播人气峰值突破2.5亿,2021年跨年晚会
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【招商证券】招商研究一周回顾
报告类型
宏观经济
发布机构
招商证券
分析师
章红宝
报告页数
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