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期货研究
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商 品2023年03月12日 研 究国泰君安期货研究周报-农产品 观点与策略 棕榈油:受外部市场影响而下行2 豆油:跟随棕榈油
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二〇 二2023年3月12日 三年度 棕榈油:受外部市场影响而下行 豆油:跟随棕榈油下行 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号:Z
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DCE豆油上周亦下行,主力2305合约周线收跌5.31%,跟随棕榈油等相关油脂走势。国内豆油维持低库存,3月下旬之前国内大豆压
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菜油主力2305合约上周收跌8.33%。菜籽大量到港,菜籽压榨量维持高位,国内菜油供应驱松,库存持续上升,令菜油期、现货价格承
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本周观点及逻辑: 棕榈油:MPOB数据显示,2月份马来西亚棕榈油产量125.1万吨(上月138,市场预估126-131),出口
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豆油:3月底之前大豆压榨量偏低,豆油供应受限,但是每周3万多吨的储备豆油的投放基本上填补 了供应缺口。关注国内的大豆采购情况,
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菜油:3-5月份菜籽将大量到港,菜油供应维持高位,下游采购积极性差,供强需弱的情况下,菜油价格继续承压,在累库预期降温或者其他
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全球的油料作物供应总体来看是增加的,马来和印尼的棕榈油产量没有出问题,巴西大豆开始集中上市,全球菜籽增产明显,而需求端市场担忧
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(正文) 【盘面基本行情数据】 表1:油脂行情数据 成交变动 (139, 3,721 59 8,560 9, 涨跌幅
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豆棕油2305价差 菜豆油2305价差 单位 价差 手 菜油2305 2,473,840 手 豆油2305 3,157,185
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第3-4页
仓单 资料来源:同花顺iFinD,国泰君安期货研究 【油脂基本面核心数据】 图1:三大油总库存略增,豆油下降,棕、菜油上升图2
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第4-5页
资料来源:MPOB,国泰君安期货研究资料来源:SEA,国泰君安期货研究 图7:ITS:3月前10日马棕出口环比增加45.3%图
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0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:同花顺iFinD,国泰君安期货研究资料来源:海关总署,国
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图11:棕榈油基差周平均55.2元/吨,有所上升图12:豆油基差周平均684.4元/吨,略有下降
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元/吨 商品基差-主流现货基差-棕榈油-p 元/吨 商品基差-主流现货基差-豆油-y 5000 18001600 4000 1
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第5-6页
资料来源:国泰君安期货研究资料来源:国泰君安期货研究 图13:mysteel农产品:预计3月大豆月度进口量 663万吨,4、5
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图14:2023年3月10日当周大豆压榨136.71万吨, 前一周压榨量140.65万吨 万吨2018年2019年2020年2
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第6-7页
资料来源:NOPA,国泰君安期货研究资料来源:海关总署,国泰君安期货研究 图17:2022年全年进口菜籽196.1万吨,同比少
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-4000 -5000 资料来源:同花顺iFinD,国泰君安期货研究资料来源:同花顺iFinD,国泰君安期货研究 二〇 二20
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究上周(03.06-03.10),美豆期价先涨后跌,期价上涨因阿根廷减产担忧,期价下跌因获利了结、美 所元走强、美玉米偏弱等。
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第9-10页
上周(03.06-03.10),国内连豆粕期价先涨后跌,豆一期价先跌后涨。豆粕期价方面,主要交易阿根廷减产担忧、USDA报告靴
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第10页
上周,国内豆一市场主要现货情况:1)东北产区豆价先跌后涨,销区豆价稳定。据第三方机构资讯,①东北部分地区新季大豆(过4.5筛净
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第10-11页
本周(03.13-03.17),预计豆粕期价反弹有限,价格重心可能下移,豆一期价高位震荡。豆粕方面,3月USDA报告靴子落地、
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第11-12页
吨 4000000 2022/23年度 2021/22年度 2020/21年度 3500000 3000000 2500000
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第12-13页
资料来源:钢联,国泰君安期货研究资料来源:钢联,国泰君安期货研究 图13:未来两周,阿根廷大豆产区降水改善,尤其是3月18日至
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第13-14页
资料来源:Agweather资料来源:Agweather 二〇 二2023年03月12日 三年度 玉米:区间运行 期货研究
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周小球投资咨询从业资格号:Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 国尹恺宜(联系人)从业资格号:F0308
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期货市场,3月10日当周,玉米主力合约小幅上涨。3月10日当周玉米期价窄幅震荡,表现较外盘坚挺,驱动较少。国内供需缺口仍存,对
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(2)玉米市场展望(03.13-03.17) 1)CBOT玉米破位下跌后反弹。USDA在3月供需报告中下调美国玉米出口预估,上
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2)玉米拍卖投放继续,小麦价格基本持平。3月10日当周,中储粮网共进行11场玉米竞价采购交易,计划采购数量114569吨,实际
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第15页
3)玉米现货行情预计震荡偏弱,下方空间有限。东北、华北产区气温周内迅速回升,局部地区温度超过往年同期,基层潮粮存放条件严苛,持
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4)玉米淀粉库存转降。据卓创资讯,截至3月10日全国主产区玉米淀粉总库存共计904800吨,较上期下降19100吨,降幅2.0
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5)玉米期价区间震荡,等待回调后做多机会。驱动方面,玉米市场消化前期利空,地趴粮集中上市即将结束,边际上面临阶段性供应下降,需
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(正文) 1.期货市场 表2:玉米市场表现(03.06-03.10)
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最新价 周变动 变动% 最新 周变动 变动% C2305 2850 12 0.42% 玉米总持仓量 1,582,272 7,5
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资料来源:国泰君安期货研究 图23:玉米期货各个合约周度整体下跌图24:基差走弱 元/吨2023-03-032023-03-1
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图25:CS-C价差扩大图26:玉米仓单下降 资料来源:国泰君安期货研究资料来源:同花顺、国泰君安期货研究 2.现货市场 图2
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图29:广东港玉米出货量较前一周上涨图30:北方港口玉米库存上升 资料来源:钢联、国泰君安期货研究资料来源:钢联、国泰君安期货
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第18页
图33:美玉米进口利润有所上涨图34:小麦现货企稳 资料来源:国泰君安期货研究资料来源:同花顺、国泰君安期货研究 图35:深加
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第19-20页
图39:玉米淀粉现货价格上涨图40:养殖利润下跌 资料来源:同花顺、国泰君安期货研究资料来源:WIND、国泰君安期货研究 图4
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货国际市场方面,美元指数104.65(前值104.53),美元兑巴西雷亚尔5.18(前值5.20),WTI原油 研价格76.6
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第20页
国内市场方面,广西集团现货报价6260元/吨,环比上周上涨290元/吨;郑糖主力报6315元/吨,环比上周上涨275元/吨;主
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第20页
(2)下周市场展望 国际市场方面,偏强震荡。宏观方面,美联储再抛鹰派言论,商品总体承压。行业方面,北半球主产国接二连三产量不及
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第20页
国内市场方面,震荡上行。配额外进口成本提拉国内价格,国内减产驱动价格加速上涨,郑糖震荡上行为主。SR2305合约支撑位6000
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第20页
风险点:宏观环境,原油价格,巴西汇率,印度出口政策以及出口量,国内进口政策。
第20页
(正文) 3.宏观数据 汇率:美元指数104.65(前值104.53),美元兑巴西雷亚尔5.18(前值5.20)。原油:WTI
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第21页
图1:美元指数走势图2:国际原油价格走势 120 115 美元指数 美元/桶期货收盘价(活跃合约):NYMEX轻质原油 140
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第21-22页
资料来源:wind,国泰君安期货研究资料来源:wind,国泰君安期货研究 4.行业数据 4.1市场价格与交易数据 价格与基差:
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仓单:截至上周末,郑州白砂糖仓单为45230张。
第22页
CFTC最新持仓报告(纽约原糖):截至2月21日,基金多单减少12548手,基金空单增加3530 手,净多单同比减少16078
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第22页
图7:郑糖活跃与ICE原糖走势对比图8:ICE原糖配额内进口盈亏情况 元/吨期货收盘价(活跃合约):白砂糖 6400 期货收盘
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第22-23页
资料来源:wind,国泰君安期货研究资料来源:wind,国泰君安期货研究 图11:南宁现货与郑州白糖主力合约基差走势图12:郑
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第23页
资料来源:wind,国泰君安期货研究资料来源:wind,国泰君安期货研究 4.2行业供需数据 全球供需:国际糖业组织(ISO)
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第23页
巴西:巴西甘蔗行业协会(Unica)双周生产进度报告显示,截至3月1日,22/23榨季巴西中南部 累计入榨甘蔗5.43亿吨,比
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第23页
印度:截至2月28日,22/23榨季印度产糖2576万吨,同比增加46万吨。
第23页
泰国:截至2月15日,22/23榨季泰国产糖754万吨,同比增加90万吨。
第23页
中国供求数据:21/22榨季国内食糖产量为956万吨(-111万吨),消费量为1550万吨(+0万吨);农业农村部预计22/2
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第23-24页
中国产销数据:据中糖协产销简报消息,截至2月底,2022/23年制糖期(以下简称本制糖期)全国共生产食糖791万吨,同比增加7
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第24页
中国进出口情况:中国2022年12月进口食糖52万吨,2022年累计进口食糖527万吨。中国2021 年累计进口567万吨、2
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图15:全球食糖供需对比图16:22/23榨季全球食糖供应过剩420万吨 万吨产量消费 18500 万吨过剩 800 1800
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第24-25页
13/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22 资料来源:UNICA、国泰君安期货
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第25-26页
万吨 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 产量消费 季季季季季季季季季 资料
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第26页
2021-1 2021-5 2021-8 2021-12 2022-4 2022-8 2021-1 2021-5 2021-8
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第26页
国内市场方面,震荡上行。配额外进口成本提拉国内价格,国内减产驱动价格加速上涨,郑糖震荡上行为主。SR2305合约支撑位6000
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第26页
风险点:宏观环境,原油价格,巴西汇率,印度出口政策以及出口量,国内进口政策。
第27页
二〇 二2023年3月12日 三年度 棉花:受市场情绪影响暂且观望 国泰 君报告导读: 傅博投资咨询从业资格号:Z001672
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第27页
安截至3月10日的当周,ICE棉花大幅下跌,一方面需求端的数据仍然不佳,美国棉花周度出口数据 期 货再次变差,且USDA月度供
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第27页
究国内方面,纺织企业情况变化不大,开工率稳定,成品库存压力不大,原料采购维持随用随买和低挂 所策略,4月底之前下游订单情况还不
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第27页
从基本面来看,棉花在没有新的驱动的情况下,预计偏震荡走势。不过,短期棉花走势还受到整体金融市场情绪的影响,由于市场情绪偏悲观,
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第27页
目录 1.行情数据27 2.基本面28 3.基础数据图表29 4.操作建议32 (正文) 6.行情数据 表1:棉花、棉纱期货成
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第27页
开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(手) 成交量变化(手) 持仓量(手) 持仓量变化(手) ICE棉花
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第27-28页
资料来源:同花顺iFinD,国泰君安期货研究 7.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花大幅下跌:ICE棉花本周大幅下跌,一方面
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USDA月度供需报告:美国棉花平衡表维持不变。全球棉花平衡表中,上调2022/23年度全球棉花产量预估72万包,其中,上调澳大
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第28页
美棉周度出口销售数据:USDA:截至3月2日当周,2022/23美陆地棉周度签约2.6万吨,周降 33%,较前四周平均水平降5
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第28页
巴西:下调产量预估,2月份出口不佳。官方机构(CONAB)发布了2022/23季度产量预测的最新数据。其中,皮棉产量预计为2,
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第28页
澳大利亚:2022/23年度产量预估上调。澳大利亚农业和资源经济科学局(ABARES)发布了其三月季度商品报告。报告预测202
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第28页
巴基斯坦:需求未明显好转。当地纱线和纺织品市场仍然低迷。纺企表示下游对纱线需求有小幅好转,买家只关注即期需求。纱线出口需求未有
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第28-29页
孟加拉国:出口环比下降。2月成衣出口连续第二个月下滑,但仍然相对强劲,达到39.4亿美元。针织服装出口环比减少8.7%,机织服
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第29页
东南亚主要纺织产业链开机情况:根据TTEB的数据显示,截至3月10日当周,印度的纺织企业开机率为73%,上周73%,3月份月均
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第29页
2)国内棉花情况 本周棉花价格下移,成交略有好转。根据TTEB数据资讯显示,本周棉花现货价格重心略有下移,现货交投较上周好转,
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第29页
新棉上市:截止3月10日,2022/23年度新疆棉累计加工594.63万吨,截至3月10日,新疆棉累 计检验574.44万吨。
第29页
棉花仓单情况:截至3月10日,一号棉注册仓单14430张、预报仓单1885张,合计16315张,折 68.523万吨。22/2
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第29页
中下游情况仍然较稳定。根据TTEB数据资讯显示,纯棉纱市场市场整体行情变化不大,表现分化。分品种来看,气流纺32支成交走淡,其
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第29页
8.基础数据图表
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图1:新疆棉花加工进度图2:轧花厂开机率 资料来源:mysteel,国泰君安期货研究资料来源:tteb,国泰君安期货研究 图3
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图7:棉纱企业开机率(周)图8:棉布企业开机率(周) 资料来源:tteb,国泰君安期货研究资料来源:tteb,国泰君安期货研究
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第32页
图13:棉花基差图14:郑棉仓单 资料来源:国泰君安期货研究资料来源:同花顺iFinD,国泰君安期货研究 9.操作建议 ICE
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二〇 二2023年03月12日 三年度 鸡蛋:远月估值仍偏高,等待反弹做空机会 国泰 君报告导读: 吴昊投资咨询从业资格号:Z
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第33页
安【市场逻辑及近期关注点】 期 货1.博弈情绪加剧 研 究节后蛋价出现季节性下跌,但是整体跌幅不及预期,蛋鸡存栏维持低位,下方
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第33页
2.在产蛋鸡存栏回升,补栏积极性转好 根据卓创资讯数据,本周监测重点产区老鸡淘汰量为42.07万羽,环比下降1.48%,同比下
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第33页
3.市场消耗库存为主 根据卓创数据显示,本周样本点鸡蛋总销量7434.2吨,环比上升0.56%,同比上升3.84%,市场处于清
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第33页
【操作建议】 2022年四季度补苗不及预期,养殖利润稳定,老鸡淘汰日龄维持高位,5月预期存栏量基本稳定,现货成本支撑较强;2月
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第34页
目录 1.行情数据34 2.基差与月差34 3.供给34 4.库存36 5.价格36 6.需求37 (正文) 10.行情数据
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第34页
12.供给
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图46:在产蛋鸡存栏量图47:鸡苗销售的季节性 资料来源:卓创,国泰君安期货研究资料来源:卓创,国泰君安期货研究 最新统计数据
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第35页
图50:在产蛋鸡存栏占比图51:老鸡存栏占比 资料来源:卓创,国泰君安期货研究资料来源:卓创,国泰君安期货研究 2月,全国在产
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第36页
图52:后备鸡存栏占比图53:半月度产蛋率 资料来源:卓创,国泰君安期货研究资料来源:卓创,国泰君安期货研究 2月后备鸡占比约
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第36页
13.库存 图54:生产环节库存天数图55:流通环节库存天数 资料来源:卓创,国泰君安期货研究资料来源:卓创,国泰君安期货研究
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第37-38页
图56:产区鸡蛋价格图57:销区鸡蛋价格 资料来源:WIND,国泰君安期货研究资料来源:WIND,国泰君安期货研究 图58:蔬
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【国泰期货】研究周报-农产品
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